由此看來，環(huán)保趨嚴(yán)是大勢所趨，政策將催化小產(chǎn)能出局，行業(yè)新增產(chǎn)能和工藝水平將得以提高，規(guī)模化的龍頭公司市場優(yōu)勢地位得以進一步穩(wěn)固。鈦白粉行業(yè)將迎來新一輪上升周期。

　　三、價格抬升，續(xù)漲可期

　　1.龍蟒掛帥提價，其他跟進

　　龍蟒報價已成為國內(nèi)鈦白粉企業(yè)報價的風(fēng)向標(biāo)。目前四川龍蟒集團鈦白粉總產(chǎn)能達30萬噸/年，居國內(nèi)第一位。公司擁有釩鈦磁鐵礦資源，鈦精礦產(chǎn)能達100萬噸/年、富鈦渣產(chǎn)能達3萬噸/年，原料自給能力較強，成本優(yōu)勢明顯。正因為公司具備產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)模優(yōu)勢，市場地位突出，具備較強的行業(yè)話語權(quán)。國內(nèi)鈦白粉企業(yè)比較關(guān)注龍蟒的市場報價，繼而選擇合適的報價策略。

　　4月以來6次提價。4月初國內(nèi)鈦白粉價格見底，4月中旬龍蟒率先試探提價，主流牌號R996鈦白粉提價300元/噸，下旬再次上調(diào)300元/噸，其他企業(yè)報價陸續(xù)跟進上調(diào);6～8月連續(xù)三次提價，每次提價幅度均與前期相同。而9月2日龍蟒宣布上調(diào)R996報價500元/噸，提價幅度創(chuàng)年內(nèi)新高，攀鋼同日宣布跟漲，R258、R248上調(diào)600元/噸，R298上調(diào)900元/噸;佰利聯(lián)金紅石產(chǎn)品上調(diào)300元/噸。

　　2.價格有望繼續(xù)上行

　　本輪提價綜合多重利好因素。一是出口形勢大好。據(jù)了解，四川龍蟒4～7月連續(xù)四個月出口量突破1.1萬噸，8月份出口依然良好，加上9月、10月為傳統(tǒng)消費旺季，出口有望維持高位。國外經(jīng)濟環(huán)境好轉(zhuǎn)，外需強勁，支撐出口量大增。二是國內(nèi)產(chǎn)能放緩，供給增加不明顯。三是行業(yè)庫存低位。據(jù)調(diào)研了解，經(jīng)過2014年前3個月的去庫存，鈦白粉生產(chǎn)廠商、經(jīng)銷商等鈦白粉庫存不高。四是內(nèi)外價差巨大。經(jīng)過近幾年的技術(shù)突破。國內(nèi)硫酸法鈦白粉產(chǎn)品質(zhì)量獲得較大的改進，獲得跨國涂料等公司的認(rèn)可，而產(chǎn)品價格比國外的產(chǎn)品低6000元/噸，價差存在縮小的可能。

　　價格依然位于底部，上漲存空間。當(dāng)前金紅石主流市場報價1.4萬元/噸左右，不含稅價1.2萬元/噸左右，貼近行業(yè)平均生產(chǎn)成本，即便行業(yè)龍頭公司成本亦達到1萬元/噸左右，扣除期間三費，目前也僅是微利，行業(yè)有較強的扭虧訴求。

　　四、投資建議：推薦

　　1.行業(yè)提價，上市公司經(jīng)營向好

　　A股共4家鈦白粉上市公司：佰利聯(lián)、金浦鈦業(yè)、中核鈦白、安納達。行業(yè)一季度經(jīng)營慘淡，伴隨4月份以來產(chǎn)品提價，鈦白粉上市公司業(yè)績逐漸好轉(zhuǎn)。中核鈦白和金浦鈦業(yè)均于2013年借殼上市，為體現(xiàn)代表性，盈利指標(biāo)選擇2013年三季度以后的財務(wù)數(shù)據(jù)。2014年二季度四家鈦白粉公司凈利潤均比一季度增加或虧損減少，三家銷售毛利率均環(huán)比上升，中核鈦白銷售毛利率環(huán)比回落1.2%，主要與運費、硫酸價格上漲等導(dǎo)致成本提高有關(guān)。我們認(rèn)為隨著產(chǎn)品調(diào)價的逐漸到位，四家鈦白粉上市公司的盈利能力將不斷提高，業(yè)績逐季回升。

　　產(chǎn)品漲價提供業(yè)績彈性。根據(jù)我們測算，鈦白粉價格每上漲1000元/噸，佰利聯(lián)、安納達、金浦鈦業(yè)、中核鈦白EPS分別增厚0.76、0.27元、0.24元、0.24元，推薦佰利聯(lián)，關(guān)注金浦鈦業(yè)、中核鈦白、安納達。