近日，松井股份(或稱公司)發(fā)布2022年業(yè)績快報。2022年，公司實現營業(yè)收入5.08億元，同比下降0.05%;實現歸母凈利潤8187.81萬元，同比下降15.93%。單季度看2022Q4，公司實現營業(yè)收入1.20億元，同比-14.71%，環(huán)比-13.95%;實現歸母凈利潤1794萬元，同比-29.87%，環(huán)比-28.82%。由于公司持續(xù)對創(chuàng)新項目、組織升級、新業(yè)務布局等進行戰(zhàn)略性投入，研發(fā)費用、管理費用分別同比增長26.88%、22.78%。

　　汽車涂料大幅放量。2022年，公司在乘用汽車領域業(yè)務拓展成效顯著，產品先后在比亞迪、蔚來、北美T公司、理想、吉利、廣汽、上汽通用五菱、柳汽、長城、豐田等指定車型上應用。2022Q1-Q4，公司在汽車領域營收分別為1143.36、1733.03、2160.30、2527.68萬元，放量趨勢明顯。2022年全年，公司在汽車領域實現營收7564.37萬元，同比增長236.76%。

　　消費電子承壓，23年有望回暖。2022年，受下游高端消費電子需求疲軟影響，公司在消費電子領域實現營收4.27億元，同比下降11.22%。其中手機及相關配件業(yè)務、筆記本電腦及相關配件業(yè)務、智能家電業(yè)務收入分別同比下降22.47%、13.38%、0.15%。根據半導體產業(yè)縱橫微信公眾號，2023年二、三季度消費電子行業(yè)可能復蘇，公司消費電子業(yè)務有望受益。

　　索尼、蘋果將發(fā)售最新VR/MR。公司可穿戴設備業(yè)務有望受益。2022年，公司可穿戴設備業(yè)務依然保持較快增速，收入同比增長33.11%。根據中國經濟網，2023年索尼和蘋果將發(fā)售最新VR/MR設備，拉動VR/AR全球出貨量高速增長。中國經濟網援引IDC預測，2023年全球AR/VR設備出貨量同比增長31.5%;中國經濟網援引洛圖科技(RUNTO)預測，XR中的VR設備將在2023年將突破千萬規(guī)模，達到1270萬臺，同比2022年增長40%。我們預計，受益于2023年VR/AR全球出貨量高速增長，公司可穿戴涂料設備業(yè)務營收將有較大幅度提升。

　　投資建議。公司在建產能預計于2024年中集中釋放，產能擴張帶來持續(xù)業(yè)績增長。預計2022-2024年公司EPS分別為1.04、1.89、2.45元(EPS分別為1.25、2.02、2.65元)。按照2022年BPS15.50元及9.0倍PB，給予合理價值139.50元(前期給予2022年BPS15.71元及9.0倍PB，給予合理價值141.39元，下調1.33%)，維持“優(yōu)于大市”評級。