【中國(guó)涂料采購(gòu)網(wǎng)】2014年第三季度化工行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。2014Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速為5.99%,凈利潤(rùn)為63.75億元,同比增長(zhǎng)41.66%,基礎(chǔ)化工行業(yè)毛利率水平達(dá)16.83%,同比提高1.29個(gè)百分點(diǎn)。2014Q3化工行業(yè)銷售凈利率為3.49%,同比提升0.62個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比提升0.08個(gè)百分點(diǎn),化工子行業(yè)中凈利率顯著改善的有有機(jī)硅行業(yè)(+49.26%)、純堿行業(yè)(+8.2%)、印染化學(xué)品行業(yè)(+7.94%),銷售凈利率同比下降靠前的行業(yè)分別為滌綸行業(yè)(-7.07%)、鉀肥行業(yè)(-6.00%)、氮肥行業(yè)(-3.01%)。

　　化肥子行業(yè):單質(zhì)肥價(jià)格低迷,前三季度盈利不佳。盡管第三季度單質(zhì)肥價(jià)格略有反彈,但單質(zhì)肥價(jià)格低迷的總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)并沒有變化,前三季度尿素、氯化鉀價(jià)格同比下降,相關(guān)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。前三季度復(fù)合肥公司利潤(rùn)均保持增長(zhǎng),其中芭田股份疊加自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,利潤(rùn)增幅最大,達(dá)到53%,金正大和史丹利利潤(rùn)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),分別同比增長(zhǎng)30.62%、23.25%,新都化工和司爾特受其它產(chǎn)品拖累,利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度稍低。

　　農(nóng)藥:景氣分化,草甘膦價(jià)格同比回落,百草枯價(jià)格同比仍增長(zhǎng)。受草甘膦價(jià)格大幅回落影響,草甘膦相關(guān)上市公司新安股份、江山股份2014年1~9月凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑;百草枯價(jià)格同比大幅增長(zhǎng),相關(guān)企業(yè)沙隆達(dá)A、紅太陽(yáng)2014年1~9月凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。農(nóng)藥上市公司我們重點(diǎn)推薦低估值藍(lán)籌揚(yáng)農(nóng)化工,建議重點(diǎn)關(guān)注諾普信、利爾化學(xué)、輝豐股份、長(zhǎng)青股份、聯(lián)化科技。

　　染料:2014年前3季度染料毛利率較上半年有所回落。由于活性染料價(jià)格大幅回落以及3季度染料出貨量環(huán)比大幅回落,染料行業(yè)上市公司2014年3季度凈利潤(rùn)環(huán)比回落,10月染料出貨量環(huán)比改善,預(yù)計(jì)在活性染料價(jià)格企穩(wěn),分散染料價(jià)格維持高位情況下,染料上市公司4季度盈利較3季度將有所恢復(fù)。

　　鈦白粉:出口推動(dòng)+價(jià)格回升,鈦白粉公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。行業(yè)好轉(zhuǎn)推動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)大幅向好,其中前三季度中核鈦白、佰利聯(lián)利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)110.19%和146.99%,安納達(dá)大幅減虧,由2013年前三季度虧損3007萬(wàn)元減虧為虧損850萬(wàn)元,唯一業(yè)績(jī)下滑的公司為金浦鈦業(yè),或主要因公司去年出廠價(jià)較高,從2014年分季度看,公司經(jīng)營(yíng)情況也呈逐步好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

　　玻纖:供需偏緊格局下玻纖價(jià)格持續(xù)上行。2014年1~9月份中國(guó)玻纖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.17億元,同比增長(zhǎng)13%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.88億元,同比增長(zhǎng)69.14%,預(yù)計(jì)2015年中國(guó)玻纖業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　投資建議:宏觀經(jīng)濟(jì)依舊低迷,大部分化工子行業(yè)去產(chǎn)能化未完成,難以出現(xiàn)系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。2014~2015年鈦白粉、玻纖、輪胎行業(yè)將延續(xù)景氣,堅(jiān)定看好相關(guān)上市公司投資,重點(diǎn)推薦佰利聯(lián)、中國(guó)玻纖,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高的復(fù)合肥、農(nóng)藥與中間體、MDI、染料。2014年4季度將迎來估值切換機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股有史丹利、金正大、揚(yáng)農(nóng)化工、聯(lián)化科技、萬(wàn)華化學(xué)、浙江龍盛。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期,化工環(huán)保政策低于預(yù)期。